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MERCADOS
FINANCIEROS La compañía de fondos de más prestigio: Janus Juan Manuel Maza Hace muchos años que sigo y analizo los fondos creados y administrados por Janus Capital, hoy la compañía más famosa y prestigiosa de Estados Unidos en fondos de inversión. El énfasis de esta institución ha estado siempre en conseguir el mejor equipo de analistas de compañías, los mejores gestores, mantenerlos durante años para mantener una filosofía estable y como consecuencia mantener un rendimiento muy superior a otras familias de fondos de mayor volumen y quizás prestigio internacional. Si accedes a su página en el web esta es sencilla, simple y poco sofistificada. Si llamas a sus teléfonos y pides detalles, estos no son en muchos casos precisos y el servicio en esta línea es inferior a otras compañías como Vanguard, Fidelity Investments, T. Rowe Price etc. Pero a la hora de encontrar rendimientos en las inversiones han sido y son los mejores en los últimos años. Esta compañía de Denver está recibiendo en estos primeros meses del año un flujo de nuevo "cash" cuatro veces más que su siguiente competidor. El tamaño de los fondos que mantienen crece de una forma extraordinaria y rápida, creando preguntas en los inversores y asesores de inversión como: ¿Hasta qué punto este crecimiento puede afectar el rendimiento de los fondos de inversión?. Asimismo este crecimiento provocará muy posiblemente la clausura de muchos de ellos y el nacimiento de nuevos. En general cuando un fondo es muy grande en tamaño los gestores no pueden comprar suficiente de alguna compañía que son en su juicio de gran futuro. De esta manera las buenas ideas se diluyen. Estudios sobre fondos indican que cuando el fondo es muy grande en tamaño su rendimiento empieza a decaer. Por ejemplo en un fondo de 100 millones de dólares si un gestor quiere mantener un 2.00% en una posición tiene que comprar 2 millones de la misma. Esta transacción puede ser efectuada en un par de días en el mercado. Pero en un fondo de 1 billón de dólares necesita 20 millones para llenar esa posición. Esto puede ocupar una semana de tiempo y el mismo acto de comprar esa acción eleva el precio de la misma durante esa semana. Estas realidades de los fondos grandes (por ejemplo Magellan Fund de Fidelity que tiene 90 billones y es prácticamente incapaz de superar el SP 500) pueden afectar a los fondos de Janus. Shelley Grice, portavoz de Janus, indica que la forma de investigación de los analistas y la forma de manejar los fondos por los gestores no afecta el tamaño sino que crea una gran energía en el equipo que lo lleva. En cualquier caso en los dos primeros meses de este año el ingreso de nuevo capital en el mercado de renta variable y fondos fue de 38 billones de dólares. De ellos 19 ingresaron en Janus siendo el fondo Janus Worldwide el mayor con 4.5 billones de dólares. Últimamente este ritmo ha decrecido por la corrección existente en el mercado en general. Analizando algunos de los fondos nuevos de Janus Por las razones antes expuestas los nuevos fondos representan en el inversor un interés, pues al ser lógicamente pequeños en su origen presentan una mayor flexibilidad en los buenos gestores. El inversor en general cuando analiza un fondo de esta compañía no mira mucho la calidad del gestor. Sabe que es de los mejores del mercado y el nombre Janus es una garantía suficiente. Recientemente un nuevo fondo fue lanzado por Janus: Janus Strategic Value. La mayoría de los fondos de esta compañía son de crecimiento (growth), en este caso Janus ha creado el primero con una filosofía "value". Su gestor David Decker tuvo a cargo el Janus Special Situations. Su área de experiencia ha sido siempre compañías de telecomunicación y media. Será interesante observar como Decker es capaz de desarrollar una filosofía diferente al resto de los fondos de crecimiento de Janus que han tenido tanto éxito. Este fondo puede posicionar un sector hasta ahora inexistente en caso de una rotación en los mercados de esta filosofía. Otros fondos de relativa reciente creación has sido cerrados a nuevos depósitos entre ellos Janus Global Technology (212.00% rendimiento en 1999) y Janus Twenty (puramente tecnológico). Se oyen rumores de que el gran fondo Janus Worldwide, fondo global de gran éxito y consistencia (uno de mis favoritos) pueda también ser cerrado. En este sentido recomiendo en los inversores con interés en acceso a este fondo compren aunque sea una cantidad mínima para tener siempre acceso a él. El nuevo fondo En junio de este año Janus saldrá al mercado con un nuevo fondo llamado Janus Orion. Este fondo será no diversificado(similar al Janus Twenty). La mayoría de las inversiones estarán en un grupo pequeño que el gestor determinará. Otro aspecto interesante es que este fondo tendrá acceso a compañías tan pequeñas como medianas cosa que no todos los fondos tienen. Su gestor Mr. Sachs trabajó en el equipo de Janus Enterprise, de gran agresividad y especializado en Tecnología como los otros famosos fondos Janus Mercury y Janus Olympus. Este fondo súper concentrado reflejará el estilo de selección de compañías que ha hecho triunfar a Janus. Es posible que en la selección elija posiciones que otros fondos de la misma compañía ya han seleccionado, por lo que puede ser ideal para el inversor que no tiene otros fondos de Janus y esté listo para aceptar volatilidad y agresividad con el potencial de grandes resultados. En el horizonte Janus esperará a que Janus Strategic Value y Orion tengna un poco de vida en sí antes de sacar nuevos fondos, pero en los próximos dos años no sería extraño ver otros nuevos fondos en el mercado. Pienso que después de cerrar el Janus Worldwide otro internacional puede ser la opción. Quizás en un sector hasta ahora inexistente, un fondo de compañías pequeñas de carácter internacional. Asimismo Janus tiene un gestor, Ed Keely (que procede de Idex JCC Growth de la compañía Founders), incorporado en 1998, que es un candidato esperado para la gestoría de un nuevo fondo en el futuro. Pienso que en un portafolio de calidad la presencia de fondos de Janus es un ingrediente hoy necesario. Es difícil para el asesor de fondos penetrar fondos de inversión buscando los más idóneos para los clientes, mejores gestores, menores gastos internos, filosofía y rendimiento estable, etc. Cuando analizo fondos de inversión de Janus este trabajo es mucho más sencillo.
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