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Dificultades en la diversificación de fondos internacionales
La agencia Morningstar ha realizado recientemente un estudio de fondos en este sentido, encontrando que el nivel de correlación entre los mercados americanos y europeos es del 66%.
22/09/2000

Juan Manuel Maza
Asesor de Inversiones.
jmmaza@gateway.net
http://www.jmmaza.com

Todo inversor conoce la importancia de la diversificación en el proceso de creación de una cartera de valores. Históricamente las acciones extranjeras (foreign stocks) se han comportado diferentemente a las norteamericanas. Recuerdo frecuentes ocasiones cuando la bolsa americana sufrió correcciones profundas y la extranjera tuvo simultáneamente unos momentos de alza de sus valores. La razón de este comportamiento diferente es la baja correlación de ambos mercados. La correlación es la medida estadística que mide el movimiento de dos inversiones. Este elemento es clave en el proceso de búsqueda de la diversificación de productos financieros. La combinación de dos productos de baja correlación produce menor volatilidad en el portafolio del inversor disminuyendo consecuentemente el riesgo del mismo.

Esta realidad histórica está en estos momentos en duda debido a la globalización de los mercados y el nuevo mundo tecnológico que reduce distancias y ritmos de los mercados. En un estudio reciente de la Universidad de Michigan en este aspecto indica que los mercados internacionales y americanos no presentan esta diversificación del pasado. En palabras sencillas cuando el mercado de Estados Unidos baja, el internacional(en especial el europeo) baja simultáneamente. Este estudio centrado en el periodo de 1970 a 1999 indica que durante largos periodos de bajadas de los mercados de Estados Unidos acciones extranjeras también bajan y el porcentaje de correlación aumenta en un 50.00%.

Los analistas tratan de encontrar una explicación a este fenómeno encontrando sus razones en la globalización de los mercados, la fluidez y flujo de capitales entre los mercados americanos y extranjeros. Además las fortunas de las compañías extranjeras están más vinculadas que nunca a la economía norteamericana.

Para el inversor que busca esa diversificación necesaria en una cartera de valores esta realidad es un fenómeno y problema difícil de solucionar. La agencia Morningstar ha realizado recientemente un estudio de fondos en este sentido, encontrando que el nivel de correlación entre los mercados americanos y europeos es del 66%. Lo ideal es encontrar inversiones que presentan una correlación menor a este 66% y en las acciones o stocks europeos aquellas que están más desvinculadas al índice Morgan Stanley International Stock Index.

Hay lugares en Internet donde se puede comparar la correlatividad de dos fondos. Un buen asesor de inversiones puede proporcionar este dato a los inversores potenciales.

Voy a mencionar dos de mis fondos favoritos que siendo internacionales presentan una gran diversificación con los mercados tradicionales norteamericanos que lideran los internacionales en estos días.

Dreyfus Founders Passport (FPSSX)

Este fondo, cinco estrellas de Morningstar, presenta un crecimiento del 20% en los últimos tres años. En el último año el rendimiento ha sido del 42%. El fondo invierte en pequeñas compañías extranjeras con rápidos crecimientos de beneficios (ejemplos Securenet, Davnet, Adcon Telemetry, etc.).

La correlación con el mercado norteamericano es del 10%. Sus inversiones están en un 40% en tecnología, un 14% en telecomunicaciones y un 10% aproximadamente en cíclicos y servicios. Tiene 200 posiciones bien diversificadas entre numerosos países.

Artisan International Fund (ARTIX)

Este fondo familiar entre mi clientela es uno de mis favoritos. Además de tener una calificación de cinco estrellas por Morningstar ha presentado ganancias del 30% en los últimos tres años. En el último año ha ganado un 50%.

Este fondo invierte en compañías de crecimiento con beneficios de mas del 30% anual.

Su gestor, internacionalmente respetado, es Mark Yockey, que actúa con una filosofía contraria. Ha tratado con éxito de encontrar compañías con futuros crecimientos antes que cualquier otro gestor. La mitad de su portafolio es en pequeñas compañías de futuro. En estos momentos la mitad de sus posiciones son europeas y 10 de ellas representan el 24% de todas las posiciones (ejemplos: AT&T Canada, Lloyds, China Telecom, Abbey National, etc.).

Finalmente quisiera expresar una vez más la importancia de la diversificación. Si analizamos nuestra cartera de fondos y comprobamos la diversificación entre las posiciones en la mayoría de los casos quedaríamos sorprendidos de la gran correlación de nuestras inversiones. A veces un 70% de las posiciones de un fondo están en otros que tenemos, a pesar del diferente título y aparentemente diferente filosofía. En el caso de fondos de un solo país (estoy muy familiarizado con los españoles) la diversificación de la mayoría de los fondos de inversión es prácticamente inexistente, estando la mayoría de ellos invertidos altamente en 5-6 compañías blue chips que representan el país fundamentalmente. Es por esto muy importante ver mis inversiones globalmente, y no estar exclusivamente en un pequeño nicho de un mercado determinado, hecho este que es peligroso en un momento de crisis de ese mercado.

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