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MERCADOS
FINANCIEROS Los índices de la bolsa y
su importancia Juan Manuel Maza En este mes de noviembre se han producido una serie de acontecimientos importantes en dos de los índices que representan o tratan de representar el mercado norteamericano. Uno de ellos ha sido la reestructuración del Dow Jones. Este índice, compuesto por 30 de las compañías mayores de este país y del mundo, es el que la prensa y los mercados en general mencionan cuando hablan del mundo bursátil. El día 1 de noviembre, cuatro de sus compañías fueron eliminadas del índice y fueron sustituidas por otras cuatro. Chevron, Goodyear, Sears y Union Carbide desaparecieron siendo sustituidas por Intel, Microsoft, SBC Communications y Home Depot. Este cambio ha creado a partir de ahora otro índice diferente con un peso mayor en la tecnología que es, en mi juicio, la industria del futuro. Simultáneamente, el índice del Nasdaq de compañías relativamente pequeñas y con un carácter fundamentalmente tecnológico subió por primera vez por encima del nivel de los 3.000. Este hecho ha originado en el mundo financiero celebraciones y la confirmación de que el mercado "bull" está vivo todavía, a pesar de las crisis que solo hace unas semanas sufrió el mercado. Reflexionando sobre estos índices, su representación del mercado total y qué valor tiene para el inversor individual, presento las dos definiciones de estos índices. El Dow Jones está basado exclusivamente en el cambio de los precios de los componentes del mismo. Artificialmente favorece a las acciones de altos precios sobre las acciones de menor precio. Este hecho de alguna forma distorsiona la medida de este índice. Al ser 30 compañías solamente, las subidas y bajadas del Dow Jones está en manos de muy pocas compañías, por lo que uno se puede preguntar si realmente representa el mercado. El índice Nasdaq basa su medida en el valor del mercado de las compañías que constituyen el mismo. Esta realidad diferente a la del Dow Jones es también inexacta, y no representa realmente la realidad del comportamiento del mercado (la fórmula para el que esté interesado de este índice es la división el valor de mercado de todas las acciones del índice por el valor de mercado del mismp cuando fue creado multiplicado por 100). Los oficiales de Nasdaq crearon este método pensando que era más exacto que el del Dow Jones. En realidad ambas fórmulas favorecen el impacto de compañías de altos precios que influencian poderosamente en estas medidas. Esta realidad hace que compañías como Microsoft, Intel, Cisco, MCI o Dell hayan dominado totalmente el índice Nasdaq, que ha quedado como el Dow Jones en manos de muy pocas empresas. En 1990 Microsoft e Intel componían el 4.60% del índice Hoy componen el 25.00%. Estas dos compañías participarán ahora en el índice Dow Jones. En esta misma línea, el performance espectacular en el año 98 de estas compañías hizo subir el índice Nasdq un 39.00%, y el índice total perdió un 30.00 % con motivo de la fuerte corrección del verano-otono de ese año. El índice Rusell 2000 se vende hoy a un precio del 10.00% inferior a su punto mas alto en abril del 98. En ese mismo periodo el índice Nasdaq ha subido un 66.00% impulsado por muy pocas compañías. A efectos prácticos para el inversor, esto significa que, primero, existen sectores del mercado que en el último alo han sufrido correcciones presentándose como áreas atractivas para la inversión. Existen fondos de inversión que representan el mercado total posiblemente mejor, y en ellos se puede encontrar una diversificación más real. Segundo, si bien invertir en fondos indexados es una forma buena (y económica) de hacerlo, hay niveles de diversificación y representación que hay que conocer. Asimismo es importante valorar la técnica de elección de compañías individuales en la inversión, que si bien no representa una diversificación, el valor añadido en una buena selección puede ser mucho más rentable que una inversión en un índice, si bien posiblemente con un nivel de riesgo mayor.
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