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¿Por qué los fondos de inversión han frenado su crecimiento?
Los fondos de inversión, el producto estrella del ahorrador español, no atraviesan un buen momento.

Salvador Mas
Analista de Invertia.
smas@invertia.com
http://www.invertia.com

Los fondos de inversión, el producto estrella del ahorrador español, no atraviesan un buen momento. El fulgurante crecimiento de su patrimonio en la década de los 90 (de 1 a 35 billones de pesetas), que le ha llevado a canalizar el 25% del ahorro español, está algo frenado en los últimos meses. Veamos por qué:

1) Fiscalidad: el incierto rumbo de la fiscalidad de los fondos ha sido muy negativo de cara a los partícipes. En 1999 se estableció una retención del 20% sobre plusvalías, que ha penalizado a los fondos contra otros productos (como los depósitos respecto a los FIAMM, los unit-links respecto a los FIM mixtos o las SIMCAV para los grandes patrimonios);

2) Mal comportamiento de la renta fija, donde estaba situado la mayoría del patrimonio de los fondos. La caída de los tipos a corto han llevado a los Fondos de Activos Monetarios (FIAMM) a ofrecer una rentabilidad real nula, con unas comisiones excesivas y una negativa fiscalidad. Y los FIM de renta fija a medio y largo plazo están padeciendo la caída de la renta fija con pocas perspectivas de mejorar en un entorno creciente de tipos de interés mundiales a largo plazo.

3) Volatilidad de los mercados: sabido es que los fondos no son productos especulativos sino más bien indicados para el medio y largo plazo. Por lo tanto, en el entorno actual no parecen un instrumento muy atractivo para torear los picos de mercado. Muchos inversores empiezan a percibir que una gestión activa del patrimonio es más adecuada que la gestión "estática" de un fondo. Y se pasan a operar a través de "unit links" o directamente a la compra-venta de valores pensando que les irá mejor. Lo que no siempre es cierto

4) Por las restricciones legales de los fondos: en España, un fondo no puede invertir más de un 15% en acciones pertenecientes a una sola empresa o a un mismo grupo de empresa. En el caso de un fondo de renta variable española, es imposible para la cartera de un fondo replicar al índice IBEX-35, puesto que el grupo Telefónica (Telefónica, TPI y Terra) pondera un 37% en el IBEX el solito. Y la tónica de la Bolsa en el último año ha sido la de ver cómo estos valores y un par más se llevaban al índice para arriba, mientras la gran mayoría de los valores bajaban. Así es imposible competir con el índice y muchos partícipes se han hartado de ver cómo su fondo de Bolsa española perdía mientras veían al índice subir.

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